近日，合兴股份电子股份有限公司（简称：“合兴股份”）披露了首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。其计划在上交所主板上市，拟发行不超过6000万股股票，计划募资431%的股份，通过合兴集团间接控制公司8531%的股份，是合兴股份的幕后实际控制人。
此次IPO前，合兴股份业绩增势就已经呈现“疲软”状态：2017年—2019年，合兴股份主营业务收入分别为96亿元；净利润分别为112亿元和11亿元。按持股比例计算，合兴集团合计可分得26亿元。
其中，汽车电子板块收入分别为77亿元和803%、7932%。另一大消费电子板块的收入分别为23亿元和29%-224亿元。招股书中解释，收入下滑主要原因是汽车行业景气度在下降。此外，汽车零部件行业传统的“年降”政策，也使得公司的汽车电子产品价格有所下滑，成为影响收入的因素之一。
公司毛利率也在锐减。2017年-2019年，合兴股份综合毛利率分别为 3756%和 303亿元，同比增加142亿元，较2018年的9777万元增加2272万元和716812%跃升至944 万元、65146 万元。其2019年来自政府补贴对净利润的贡献比2018年增加超过1300万元。
产能利用率持续下滑 还要募集425亿元，其中，使用募集资金投入446%，2018年下降至7703%。除此之外，2019年，合兴股份的变速箱管理系统部件、电池管理系统、线束的设备利用率均较2017年下滑了10%以上，有些甚至在40%以上。其他主要产品中，仅“转向系统部件设备利用率”较2017年出现增加，然而该产品生产线并不在此次募投项目计划之内。
招股书中解释，2018年，主要产品产能利用率下滑主要系公司扩建更新生产线以及2018年下半年度订单量下降所致。2019年，受汽车行业景气度下降及客户需求下降影响，公司部分汽车电子产品的设备利用率继续显著下降。
那么，合兴股份为何在产能利用率不饱和，且还在不断下降的趋势下，选择利用募集资产扩张产能？5月26日下午，新京报记者试图就此问题致电公司董秘办，并在其后向公司电子邮箱中发送邮件，均未得到回应。5月28日上午，新京报记者再次致电公司，接电工作人员表示，公司目前其处于静默期，暂不方便作具体回应。
无偿转让商标权和专利权 大股东“输血”公司为增厚利润？
2019年末，合兴股份总负债为33亿元下降5641%下降到2019年的276万元，比2017年减少154亿元。
有观点认为，合兴股份近年来通过减少借款等方式有意识地减少负债规模，或是在为上市做前期准备。
另一方面，大股东合兴集团也在给合兴股份“输血”以增厚公司业绩，主要方式为无偿转让专利与商标。值得一提的是，因为商标目前合兴集团还在使用，合兴集团每年还要付给合兴股份一笔商标权使用费。
2018年，合兴股份在受让“合兴”和“CWB” 两合兴商标后，同年4月，合兴股份与合兴集团之间又签署了《注册商标许可使用合同》，双方约定，合兴集团以许可商标的年产品销售金额的千分之一付给合兴股份许可费。2018年及2019年，该等商标使用许可费分别为 2084万元。
同样的方式，合兴股份又免费获得了大股东旗下的部分专利权。2017年10月11日，合兴集团同合兴股份签署专利权转让协议，合兴集团向公司无偿转让“ESC基座一次块和用于制造其的制造模具”等8项与合兴股份业务相关的专利权。
值得注意的是，合兴集团及其子公司还存在替合兴股份承担管理费用、销售费用情形，引发了外界对于合兴股份“独立性”的质疑。2016年至2018年，该等代付金额分别为301433万元和158.64万元。
合兴股份对此解释，合兴集团代合兴股份承担管理费用、销售费用主要系合兴集团向发行人注入相关资产前所形成。截至2018年年末，合兴集团代发行人承担的相关管理、销售费用均已结算完毕。
新京报记者 彭硕 编辑 孙勇 校对 陈荻雁
