周期股大佬金梓才发布三季报，出现新的重仓方向
收益情况
截至2022年9月30日，今年财通价值收益率-10.21%，领先沪深300约12%，业绩非常优秀。对比其他长期收益良好的混合基金，也处于领先地位，在今年这样的大环境下实属不易。
短期来看，第三季度财通价值收益率-10.14%，仍然领先沪深300指数，超越了朱少醒的富国天惠、张坤的易方达蓝筹等，业绩表现良好。
持股分析
三季度金梓才对持仓股票和行业做了比较大的调整，三季报仅披露仓位前10位股票。
对比二季度新增加了华能国际、大唐发电、华电国际三只股票，增持了华统股份，减持了天邦食品、天康生物、巨星农牧、傲农生物、唐人神。另外，温氏股份、锦江酒店、首旅酒店、牧原股份跌出前十大重仓股。
重仓行业变化
比较直观的感受就是减持了生猪养殖行业，增持了电力行业。
观察基金行业分类变化可以看到，原本的生猪养殖行业主要是制造业和农林牧渔业，持仓占比从二季度53.47%下降到三季度43.21%。
新增了电力、热力、燃气及水生产和供应业，主要就是华能国际此类的火力发电企业，大部分企业都是央企或国企，主要以烧煤发电盈利，目前处于亏损状态。以华能国际为例，上半年共亏损39亿元。该行业在二季度没有持仓，三季度大幅买入至仓位27.43%。
另外在上半年金梓才轻仓的服务业，主要是酒店、航空等行业，在三季度持仓占比由22.3%下降至5.36%，南方航空和中国国航（交通运输、仓储邮政业）已经清仓，只剩下少量以酒店行业为主的公司。
2022年9月30日行业分类
2022年6月30日行业分类
在债券投资上，三季度增持了温氏转债和牧原转债，少量持有华统转债，都是生猪养殖行业，卖出了希望转2和傲农转债。债券投资比例变化不大，仍然以生猪养殖版块为主。
综合来看，截至三季度末财通价值重仓行业依然为生猪养殖业，持仓占比56.83%。第二重仓行业为发电行业，持仓占比27.43%，轻仓介入5.36%的服务业，持有7.42%的银行存款和国债。
三季度投资分析
报告期内基金的投资策略和运作分析是财报中最重要的内容，展现了基金经理对过去投资操作的复盘和对未来的看法，金梓才的观点比较直观，我将原文复制下来并附上个人理解。
金梓才：2022年三季度，我们做了一定行业配置上的调整。在保持生猪养殖板块重点持仓的同时，我们对电力板块进行了增仓，同时我们对服务业有一定的减仓，以适应基本面的变化。
作者备注：三季度进行调仓，仍然重仓生猪养殖版块，增持电力板块，减仓服务业，服务业基本面恶化。
金梓才：自我们在2021年四季度重仓养殖板块以来，阶段性取得了较好效果。虽然生猪养殖板块在2022年4月中下旬出现了一定调整，市场根据官方口径数据认为本轮猪周期去产 能幅度偏小，不认为这是猪周期的开启，股价出现明显调整。但经过仔细反复的研究和验证，我们认为整个生猪养殖行业去产能幅度比想象得大，甚至很多上市公司出现了较大程度的去产能行为，所以我们继续坚守。
作者备注：从2021年四季度开始重仓生猪养殖，今年4月份跌幅较大，主要原因是市场认为目前市场去产能幅度小，未来仍然供给充足，生猪价格难以提高。但金梓才调研后发现情况并不是这样，整个行业去产能幅度比市场预期要大，选择等待猪周期上行。
金梓才：2022年8至9月，整体市场参与者又对本轮猪周期的价格高度、2023年景气度是否还能维持等问题产生较大分歧，导致股价回落，甚至部分公司跌到了2021年四季度股价位置，反映整体市场对板块预期较低、心态谨慎。而我们认为，母猪和仔猪价格较低，远远不匹配目前的高猪价，也观察到上市公司整体扩产意愿也不足。原因是资产负债表尚未修复，以及真实去产能数据仍有分歧。基于以上这些原因，我们总体认为猪价在高位存在仍可持续的空间。目前股价估值较低、预期较低，继续对该板块保持关注。
作者备注：目前市场对生猪养殖业比较悲观，但金梓才看好猪肉股业绩提升。主要原因为目前母猪和仔猪价格与高猪价不匹配，同时判断猪肉价格会在高位继续波动，生猪价格有较大的提升空间。同时上市公司扩产意愿不足，去产能带来的供给减少预期仍然存在，周期上行来临会推高生猪价格。
金梓才：对于服务业来说，疫情的反复扰动确实对其基本面演绎造成了一定的不确定性，故 我们或将在股价性价比高的时候持有，且暂时仍不会把其调整为主仓位。在这其中，我们尤其看好酒店行业的中长期逻辑，航空其次。在三季度，由于疫情的扰动，服务业整体基本面趋于下行，故我们在三季度适当降低了仓位。
作者备注：看好酒店和航空行业的中长期发展，但疫情存在一定的不确定性，所以只在性价比高的时候轻仓介入。三季度疫情不断，服务业基本面趋于恶化，进行了减仓。
金梓才：对于电力板块来说，我们认为，随着燃煤成本的改善，板块短期业绩趋势向上。伴随着传统火电板块战略价值的提升，作为电网调峰能源的战略价值日益凸显，火电重启审批导致行业恢复成长，政策端也将更加积极的鼓励该行业的良性发展，再加上煤价和光伏组件价格都居于高位，这都是中长期市场可以期待的部分。
作者备注：短期来看煤炭价格有所改善，成本端降低，火电企业业绩有变好的趋势。长期来看煤炭价格处于高位，等价格回归正常后，企业利润会明显上升。笔者对火电版块不是很了解，不是很能判断基金经理所说的政策支持利好程度，不过相信金梓才及其团队的投研能力。
金梓才：同步地，我们也在关注其他板块的投资机会，以力求未来给投资者带来较好的回报。我们将持续对其他板块基本面保持研究和跟踪，继续坚持以产业研究为基础，做好行业中观配置轮动，追求投资的前瞻性、可跟踪性和可复制性，在符合产业趋势的正确赛道上，投资较为优秀的公司，并保持密切跟踪，根据公司基本面的动态变化来做持仓的调整，在优质公司上做好大的波段，力争为投资者获取持续的超额回报。
作者备注：金总的投资风格依然以中短期为主，通过对未来趋势的判断，寻找处于底部的行业和产业，挑选该行业中基本面较优秀的公司，做周期上行的大波段。
总结
财通价值动量混合在今年和三季度取得了优秀的收益，继续持有基金，并观察基金经理的选股、择时能力，学习金梓才对趋势的判断。
在今年市场大幅下跌的情况下，其7年年化收益率仍有20.8%，背后一定有优秀的投研团队支援和基金经理出色的投资水平，相信其未来的发展。
